文：独立经济学家 赵晓责任

　　2018年，中国经济进入了冬天。

　　在外部贸易摩擦、美元加息等冲击之下，多年积累的内部矛盾和问题正充分暴露，导致经济下行、金融震荡、预期恶化，带来宏观决策的严峻考验。

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　　中国经济实际情况比统计数据更为艰难

　　据国家统计局数据，第三季度GDP同比增长6.5%，这是自2009年全球金融危机以来中国第三季度经济最低增长率。然而，此数字仍大可存疑，从煤耗等实物指标，从“三驾马车”的运行，从民营企业与外资企业的状况等来看，实际情况或更加艰难。

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　　汽车销售的数据更显示出消费已坠入泥潭。中国汽车工业协会称，继七八月份中国汽车销售同比下降4%，9月份销量同比下降12%后，10月份汽车销量再度同比下降12%。今年以来汽车总销量因此呈现负增长，同比增长-0.1%，再清楚不过地反映出收入增长现状和预期都很差，所以消费者正全面按紧口袋，不再购买新车。

　　10月，反映现实与潜在购买力的广义货币供应M2按年增长8%，创历史最低；社会融资规模数据亦大幅低于预期，表明实体融资需求急剧萎缩，企业有效需求不足。原因当然就是当前企业经营环境的不确定性，促使企业不得不缩减资本支出，以此应对潜在的风险。

　　据报道，全国已有超过500万家企业倒闭，占全部3000万家企业总数的1/6。民营企业一片哀嚎。而外资企业则从悄悄撤离转为急剧逃离。

　　经济下行，引发金融风险如股市崩盘、P2P崩盘、债务违约浪潮，以及人民币贬值。这一年中，中国老百姓(603883,股吧)的财富遭受到严重损失。

　　最大的不确定性来自中美贸易战。未来中美贸易谈判倘若不成功，美国将2000亿美元商品征税额度提高到25%，再加上2670亿美元的关税措施，则2019年中国经济遭受冲击的力度将远超过2018年。花旗银行经济学家警告，威力将是之前的10倍。

　　2017年宏观政策的取向是去杠杆，也就是“紧”。2018年，由于经济增长下行，宏观政策取向调整为“稳”。世界银行警告，2019年中国经济将进入“保6”的关口。这个说法其实过于温和，中国经济现在正面临硬着陆的风险，故需要全力保经济增长。鉴于2019年宏观经济将面临比2008年更加严峻的考验，宏观政策取向有必要从目前的“稳”字当头转向“保”字当头：全力保经济增长、保财富安全。

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　　寒冬已至，大战在前

　　2018，中国楼市由热转冷。开发商打折、购房者观望，楼市预期出现逆转，“金九银十”落空，很多城市量价齐跌，1-10月份的全国房地产销售面积同比增幅只剩下2.2%；租赁市场，房地产中介开始毁约。这表明中国楼市供求关系发生实质性变化，一边是需求端的观望，一边是供给端的扩大，开始进入了买方市场。

　　11月12日，中金公司就房地产行业2019年走向进行展望时表示，房地产市场已经步入下行周期，预计2019年销售、投资、新开工等指标都将显著下降。中金公司研究报告提出，2019年是房地产衰退年。目前房地产市场不论从大周期还是小周期而言，均刚刚跨过顶部，进入下行阶段。双周期叠加共振，下行风险值得特别警惕。

　　不同于股市和P2P，房地产对于中国经济的影响才是至关重要。一是中国居民财富的65%表现在房地产上，全部市值约400万亿人民币。楼市崩盘等于百姓40年积累的财富被劫掠。二是房地产与银行、金融息息相关，房地产若出现崩盘，则引爆银行危机、金融危机暴发。不仅如此，房地产崩盘还将引发资本外逃，进而严重的人民币的汇率风险。三是房地产与地方政府收入息息相关，房地产若出问题，地方财政必定出现危机。

　　中国经济原本面临自身三期叠加的风险，现又面临贸易摩擦+美元加息的风险，故难于抵挡。2019年，中国财富保卫战将进入最关键的时刻，而楼市保卫战实形同斯大林格勒保卫战，事关中国经济及改革开放以来中国百姓财富的生死存亡。宏观政策及经济政策别无选择，必须千方百计，全力打赢这一关键之战。

　　如何打赢楼市财富的保卫战？政策出招可考虑以下五个方面：一是放松住房购买，努力增加需求；二是降低相关税收，减少交易成本；三是刺激经济+供给侧改革提高有效供应，通过保经济增长来稳定房地产发展环境；四是全力与美谈和，终止贸易摩擦；五是稳定民心，避免信心崩溃导致的非理性冲击。