这种区别事关重大：旧金山联储行长最近警告称监控资产价格泡沫是一项重要任务，而防止失衡加剧是加息的一个理由。Williams 在10月份时表示“开始看到资产价格偏高的失衡迹象出现，尤其是房地产价格，”一旦问题变大将很难解决。

　　当时Williams指出房地产市场尚未达到“崩盘时点”，上述研究结果支持他的这一论断。研究显示，眼下房地产市场并不具备2007年楼市崩盘前夕呈现出的很多高风险特征。

　　“美国房价自2011年起开始的上涨明显不同于2005年前后楼市繁荣时期，”经济学家ReuVen GliCk、Kevin Lansing和Daniel Molitor指出，“房价上涨程度没那么显著且楼市杠杆下滑，没有构成信贷助长泡沫水平的表现。”

资料来源：旧金山联储：红线为房价/租金比；蓝线为抵押贷款/收入比

　　研究称，房价中值自触底后已反弹到比上个峰值低8%的水平。

　　然而，目前的房价租金比率较2005年左右达到的高位低约25%。与股息率作用类似，这一指标可反映资产价格是否符合基础资产的基本面价值。

　　“2011年起房价反弹的同时，租金也随之上涨，为房价上涨提供了一些基本面上的支撑，”研究者们写道。另外，抵押贷款与收入之比自2007年达到历史高位后还在继续下降。

　　“当前楼市复苏并没有发出显而易见的警报，”他们表示。尽管本轮周期有别于上轮，但“鉴于楼市荣枯会对就业与经济其他领域产生长久而深远的影响，决策者与监管者必须保持警惕，以防重蹈2005年前后的覆辙”。