“放水”七万亿说法不靠谱

周末，央行在官网上宣布将在前期山东、广东开展信贷资产质押再贷款试点形成可复制经验的基础上，决定在9省市推广试点。一石激起千层浪，央行

的消息发布后，就有声音称央行此举相当于释放7万亿元的流动性，等于一次变相的量化宽松(QE)。更有文章称一旦这7万亿元释放出来，就相当于人民币贬值2%，我们手上的钱就更不值钱了。

昨日，羊城晚报记者采访了多位业内人士则表示，网传的7万亿元有点言过其实了，但是央行的宽松意图仍然明显，不排除年内继续降准的可能性。

羊城晚报记者 戴曼曼

A 推广试点并非“强刺激”

上周六(10日)，人民银行在其官网挂出通知称在前期山东、广东开展信贷资产质押再贷款试点形成可复制经验的基础上，决定在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省(市)推广试点。

一则300余字的消息，却引发了轩然大波，原因就在于有媒体解读称此次央行的这一举措不仅能够替代降准，释放多达7万亿元的流动性，更是称其为“中国版”的QE。

然而，昨日，羊城晚报记者采访多位业内人士都表示，有关于信贷资产质押再贷款能够释放高达7万亿元的资金其实言过其实了。有业内人士表示，7万亿元的说法并非第一次出现，而是早在取消存贷比的消息传出后，就有人通过基础乘数的计算表明将释放7万亿元，而此次只是借着新消息再次“炒”了一把，也有业内人士向羊城晚报记者直言“看不懂这7万亿元是如何计算出来的”。

“存贷比取消和信贷资产质押再贷款试点扩大被部分机构解读为7万亿大放水和中国版的量化宽松，这一判断缺乏逻辑上的严谨性与事实也有不相符之处”，民生固收团队的李奇霖指出，“信贷质押再贷款释放的规模由银行需求量决定，主动权在银行，而非央行，而QE是央行预先确定的规模，具有强制性。”他认为，QE资金成本几乎为0，而信贷质押再贷款是有资金成本的，其资金成本会视当时的市场利率和银行抵押物的情况决定。当前国内并没实施QE的必要，也不能理解为信贷资产质押再贷款就相当于一次“强刺激”。

B 试点具体数据暂未披露

到底什么是信贷资产质押再贷款？所谓信贷资产质押再贷款指的是银行可以用现有的信贷资产(即已经放出去的贷款)，到央行去质押，获得新的资金。

而对于什么样的信贷资产才能成为抵押品，根据央行官方的口径则表述为：信贷资产质押再贷款试点地区人民银行分支机构对辖内地方法人金融机构的部分贷款企业进行央行内部评级，将评级结果符合标准的信贷资产纳入人民银行发放再贷款可接受的合格抵押品范围。

昨日，也有广东省内的业内人士向记者透露，虽然信贷资产再质押试点已经在广东进行试点，但是一些具体的细节和数据均没有明确向外界披露过。而根据国金证券马鲲鹏的一篇调研报告里的显示，信贷资产质押再贷款在山东和广东试点，至2014年底，山东发放9单、广东发放3单。

羊城晚报记者试图联系人民银行广州分行，并未获得数据和试点情况的回复。昨日，记者试图联系广东省内的多家银行，均未获得有关于信贷资产再贷款的具体利率情况。

同样，记者多渠道查询山东的试点情况，也没有相关的数据显示。一位地方人行的相关人士则表示，所有的数据披露必须经过总行的同意，“而央行目前看来较为谨慎，但也不排除统一就此事作出回应。”

C 年内央行仍有降准可能

不过虽然业内人士均认为，信贷资产质押再贷款算不上强刺激，但是仍然看得出央行宽松意图未改。

“虽然信贷资产再抵押贷款算不上强刺激，但是央行维系资金面宽松的意图却没有改变”，昨日，招商银行金融市场部高级分析师刘东亮在接受羊城晚报记者采访时就表示，央行此次扩大试点范围在于扩充货币投放渠道，以对冲外汇占款下滑，“与此前的PSL(抵押补充贷款)、SLO(短期流动性调节工具)和SLF(常设借贷便利)等形成组合工具，以平稳市场资金利率”。

但是对于央行此举究竟将有多大的效果，多位业内人士直言并不确定，因此年内降准并非完全没有可能。交通银行首席经济学家连平就表示，年内是否降准，具体还要看央行信贷资产质押再贷款的实施情况，“从逻辑上看，信贷通过抵押盘活，对银行盘活流动性有好处，但短期内会不会有这样的效果还需要观察。”

兴业银行首席经济学家鲁政委认为，央行信贷资产质押再贷款试点扩围体现了当下的政策导向，即加强对实体经济的支持，“比如小微企业发债困难，可接受贷款作为抵押以获得资金。”不过这是否意味着中小微企业的融资就会更加容易？昨日一位不愿意具名的业内人士就表明，当前真正影响银行信贷投放的因素是银行分风险偏好，“即便是信贷资产质押再贷款，也要求的是优质贷款资源，因此也不能笼统的就说中小微企业借钱更容易，但是确实在政策引导上，有利于为金融机构向小微三农贷款提供正向激励。”

影响

楼市大利好暴涨不可能

羊城晚报讯记者赵燕华报道：对于央行推广“信贷资产质押再贷款”，业内普遍认为将对楼市构成利好，因为这相当于降准。不过由此幻想楼市会暴涨，那可能“你想太多了”！

专家解读，商业银行可以把央行认为合格的信贷资产，向央行质押换取低价的再贷款，然后贷款给企业，赚取差价。这相当于增加了基础货币供应，可以有效提高市场流动性。虽然给开发商的贷款，未必能获得再贷款，但银行整体上资金会变得充裕，这样有利于市场利率走低。

不过，业内人士指出，带来万亿级的信贷增量，对楼市无疑是有益的，但影响有限。原因有四：首先，目前楼市并不差钱。房地产融资渠道已经大为放宽。其二，贷币目前暂时不是决定楼市运行的主要因素。其三，目前，宏观经济仍未稳定，企业盈利没有改善，投资性需求持续观望。其四，房价已在高位，很难全面大涨。

股市

补血实体经济 A股反弹百点

羊城晚报讯记者莫谨榕报道：周末，市场翘首以盼的降准降息等预期并未成真，但央行又从货币政策工具箱中拿出新的调节利器——扩大信贷资产抵押再贷款范围，这在一定程度上有类似的宽松效果。对流动性极为敏感的A股在昨日行情火爆，全日高开高走，一举收复3200点整数关口，收盘大涨逾3%，行业、个股呈现普涨态势。

央行进一步加大货币政策宽松的力度，新政一方面为实体经济提供信贷资金支持，另一方面降低了社会融资成本，促进各类经济活动，既对实体经济“输血”，同时也让股市的流动性获得进一步的改善，形成利好。恒泰证券分析师认为，利用这种新渠道，商业银行可以将优质的存量信贷资产质押给央行，获得央行的再贷款，从而达到盘活存量信贷资产的效果，中小机构抵押品不足的问题将得到一定程度解决，对相关上市公司形成较大利好。

货币新政的实施有望为煤炭、有色、房地产、钢铁等行业注资新的活力。从盘面表现上看，昨日有色金属、煤炭等泛资源类板块受到利好提振上涨明显，有色板块涨逾4.46%领先大盘，钢铁板块也大涨近4%，而银行板块昨日涨幅偏弱，仅为1.75%。

多数市场分析认为，尽管该政策不是直接刺激股市，但政策出台对市场流动性的乐观预期形成了支撑。一位不愿具名的私募人士对羊城晚报记者表示，该政策对流动性有一定的利好作用，虽然政策目的不是为了直接刺激股市，更多是扶持实体经济，但对股市来说仍偏利好，表明宽松政策是未来的大方向。